Treasury Bill Market: Nützliche Hinweise zum Treasury Bill Market

Treasury Bill Market: Nützliche Hinweise zum Treasury Bill Market!

Der Markt für Schatzwechsel ist der Markt, der mit Schatzwechseln handelt. Diese Rechnungen sind eine kurzfristige (91-tägige) Haftung der indischen Regierung. Theoretisch werden sie ausgegeben, um den vorübergehenden Bedarf an Geldern der Regierung zu decken, der sich aus einem vorübergehenden Ausgabenüberschuss ergibt.

In der Praxis haben sie sich zu einer permanenten Geldquelle entwickelt, weil die Anzahl der ausstehenden Schatzwechsel ständig gestiegen ist. Jedes Jahr werden mehr neue Rechnungen verkauft als zurückgezogen. Dann wird fast jedes Jahr ein Teil der von der RBI gehaltenen Schatzwechsel finanziert, dh in langfristige Anleihen umgewandelt.

Schatzwechsel gibt es zwei Arten:

Ad hoc und regelmäßig (oder gewöhnlich). Ad-hoc bedeutet "für den jeweiligen Zweck oder Fall". So werden Ad-hoc-Schatzwechsel erstellt, um den Staatsregierungen, den Regierungsabteilungen und den ausländischen Zentralbanken für ihre temporären Überschüsse Investitionsmöglichkeiten zu bieten. Sie werden nicht an die breite Öffentlichkeit (oder Banken) verkauft und sind nicht marktfähig.

Wenn sie jedoch Bargeld benötigen, können sie sie bei der RBI erneut abrechnen, das heißt, sie an die RBI verkaufen. Die von der Regierung direkt an die RBI verkauften Schatzwechsel sind ebenfalls Ad-heses. Die an die Öffentlichkeit oder Banken verkauften Schatzwechsel sind reguläre oder ordentliche Schatzwechsel. Sie sind frei vermarktbar. Ihre Käufer sind fast ausschließlich Geschäftsbanken.

Alle Treasury Bills, ad hoc oder ordentlich, werden von der RBI im Auftrag der Zentralregierung verkauft. Bis zum 12. Juli 1965 wurden sie wöchentlich von Kreditgebern verkauft. Ab diesem Zeitpunkt werden sie während der ganzen Woche zu einem von der RBI festgelegten Abzinsungssatz „abrufbar“ zur Verfügung gestellt. Diese Änderung wurde vorgenommen, um allen Anlegern jederzeit die Bereitstellung von Wechseln zur Anlage ihrer vorübergehenden Überschüsse zur Verfügung zu stellen und auch größere Beträge dieser Überschüsse für die Regierung aufzuheben. Letztere war natürlich bestrebt, alle ihr angebotenen Gelder zu leihen.

Rechnungen (aller Art) werden zu „reduzierten Preisen“ gekauft und verkauft. Dies ist der Betrag, der darauf geschuldet wird, in Form eines Abschlags in Höhe des Rechnungsbetrags. Dieser Preis ist somit um den auf die Rechnung geschuldeten Zins niedriger als sein Nennwert. Technisch gesehen ist der Preis einfach der diskontierte (oder gegenwärtige) Wert der Rechnung, und der implizierte (oder verwendete) Abzinsungssatz ist der Steuersatz der Staatskasse. Wenn die RBI Rechnungen zurückkauft, wird sie angeblich neu abgerechnet, das heißt, sie werden noch einmal für das verbleibende Leben diskontiert. Wenn Sie eine Rechnung diskontieren, müssen Sie sie zu ihrem abgezinsten Wert kaufen.

Der Treasury-Bill-Markt in Indien ist im Vergleich zu solchen Märkten in den USA und Großbritannien sehr unentwickelt. Es gibt keine Händler außerhalb der RBI, die möglicherweise bereit sind, solche Beträge zu Marktpreisen zu kaufen und zu verkaufen. Die RBI ist der einzige Händler in ihnen. In den USA und Großbritannien sind Schatzwechsel das wichtigste Geldmarktinstrument.

Sie sind eine sehr beliebte Form, kurzfristige Überschüsse von Finanzinstituten, anderen Unternehmen und Unternehmen zu halten, da sie kein Ausfallrisiko aufweisen, sehr liquide sind und eine angemessene Rendite erzielen. Für die Regierung sind sie eine sehr wichtige Form der Mittelbeschaffung.

Für die Zentralbank sind sie das Hauptinstrument der Offenmarktgeschäfte. Dies ist nicht in Indien so. Die RBI selbst ist der Hauptinhaber von Schatzwechseln. Alle anderen Inhaber wie Geschäftsbanken, Landesregierungen und halbstaatliche Einrichtungen halten sie in sehr geringen Mengen. Nichtbanken-Finanzinstitute, Unternehmen und Unternehmen mit kurzfristigen Überschüssen investieren ihre Überschüsse nicht in Schatzwechsel. All dies ist darauf zurückzuführen, dass der Leitzinssatz (Diskontsatz) in Indien seit Juli 1974 auf einem sehr niedrigen Niveau von 4, 6 Prozent pro Jahr gehalten wurde.

Unternehmensfirmen mit Barkreditfazilität bei Banken hinterlegen ihre kurzfristigen Überschüsse auf ihre Barmittelkonten, um ihre ausstehenden Barkredite zu reduzieren und dadurch die Zinskosten zu dem vorherrschenden Zinssatz (derzeit 17, 5% pro Jahr) zu sparen. Es gibt auch einen relativ aktiven Markt für Inter-Corporate-Fonds, bei dem Unternehmenseinheiten mit saisonalen Fonds diese zu einem wettbewerbsfähigen Zinssatz an andere Unternehmen verleihen.

Der sehr niedrige Zinssatz der Staatsanleihen hatte zweifellos die Zinskosten der Staatsanleihenschulden sehr niedrig gehalten. Dies wurde jedoch zu großen Kosten für die Wirtschaft erzielt. Erstens wurde der niedrige Zinssatz beibehalten, indem die RBI in einen passiven oder gefangen gehaltenen Inhaber dieser Rechnungen umgewandelt wurde, da die RBI die von der Regierung an sie verkauften Ad-Hocs kaufen musste und auch den Betrag dieser Rechnungen neu abrechnen musste Fenster für erneute Auszählungen von Banken und anderen.

Dies hatte zu einer "Monetisierung der Staatsverschuldung" (dh Umwandlung dieser Schulden in Geld der Reserve Bank) geführt, die unter anderem die Hauptursache für die übermäßige Ausweitung der Geldmenge und damit auch für die Inflation war die Wirtschaft. Aufgrund des niedrigen Satzes der Staatsanleihen war die Regierung ständig versucht, das kurzfristige Finanzinstrument der Staatsanleihen als langfristige Finanzierungsquelle für sie einzusetzen, wie bereits zu Beginn dieses Abschnitts dargelegt. Der niedrige Zinssatz hat auch den Markt für Schatzwechsel unentwickelt gehalten, indem nicht kurzfristig überschüssige Mittel von Nicht-RBI angezogen wurden.

Es war daher schon seit geraumer Zeit der Eindruck, dass der Leitzins der Staatskasse vom künstlich niedrigen Niveau entfroren und in einen wettbewerbsfähigen und flexiblen Zinssatz umgewandelt werden sollte (wobei seine besonderen Vorteile gegenüber anderen kurzfristigen Finanzinstrumenten im Auge zu behalten sind), so dass Es würde als Taktgeber für andere Zinssätze am Geldmarkt fungieren, Banken (und anderen) ermöglichen, sich durch den Kauf und Verkauf von Schatzwechseln an Änderungen ihrer kurzfristigen Liquidität anzupassen und der RBI die Kontrolle über den Geldmarkt zu ermöglichen Operationen.

Die Schatzwechsel sind ein kurzfristiges Instrument und sollten als solches verwendet werden, um nur den vorübergehenden Bedarf der Regierung zu decken. Sie sollten nicht als billige Quelle langfristiger Mittel verwendet werden und können nicht so verwendet werden, ohne auf die RBI in großem Umfang zurückzugreifen, wie dies seit einigen Jahren der Fall ist.

Schließlich wurde der Verkauf von 91-Tage-Schatzwechseln durch die RBI im Januar 1993 eingeführt. Außerdem wurden 364-Tage-Wechsel durch Versteigerung verkauft, die vierzehntägig am 28. April 1992 begann. Die Marktresonanz war sehr gut.

Abhängig von den Marktbedingungen schwankte der Verkauf von Rechnungen von Zeit zu Zeit. Zum Beispiel ein Bruttobetrag von Rs. 12.450 crore wurden 1994-95 durch die Versteigerung von 91-tägigen Schatzwechseln erhöht. Der implizite Zinssatz für sie lag zwischen 9, 87 Prozent pro Jahr und 11, 94 Prozent pro Jahr.

In den Jahren nach -1982 wurden die akkumulierten Schatzwechsel zu Spezialzinsen von 4, 6 Prozent pro Jahr finanziert. Alle diese Wertpapiere wurden von der RBI gehalten. Diese Wertpapiere haben keinen bestimmten Zeitpunkt für die Wiederaufnahme. Ende März 1994 belief sich der ausstehende Betrag dieser Spezialpapiere auf Rs. 71.000 crore. Außerdem lag die ausstehende Menge an Anzeigen bei Rs. 21.480 crore. Es sollte daran erinnert werden, dass die Anzeigen eine automatische Monetarisierung des Haushaltsdefizits der indischen Regierung darstellen. Daher wurde am 9. September 1994 zwischen der indischen Regierung und der RBI eine Vereinbarung getroffen.

Es hat folgende Klauseln:

(a) Am Ende des Haushaltsjahres 1994-1995 sollte die Nettoausgabe von Ad-hoc-Schatzwechseln Rs nicht übersteigen. 6.000 crore;

(b) Die Ausgabe von Ad-hoc-Schatzwechseln sollte Rs nicht überschreiten. 9.000 crore für mehr als 10 ununterbrochene Arbeitstage jederzeit während des Haushaltsjahres 1994-1995. Andernfalls reduziert die RBI die Selbstbeteiligung automatisch durch Versteigerung der Schatzanweisungen oder Floatation der von GOI datierten Wertpapiere.

c) Ähnliche Obergrenzen für die Nettoemission von Schatzwechseln gelten für 1995-1996 und 1996-1997;

(d) Das System der Ad-hoc-Schatzwechsel wird von 1997 bis 1998 vollständig eingestellt.