Repos: Typen, Dokumentationen und Verwendungen

Nachdem Sie diesen Artikel gelesen haben, erfahren Sie mehr über: - 1. Arten von Repos 2. Dokumentation von Repos 3. Verwendungen.

Arten von Repos:

Im Großen und Ganzen gibt es vier Arten von Repos, die auf dem internationalen Markt verfügbar sind, wenn sie nach Laufzeit, zugrunde liegenden Wertpapieren, Preisgestaltung, Laufzeit usw. klassifiziert werden. Sie umfassen Buy-Sell-Back-Repos, klassische Anleihen mit Repo-Anleihen und Kreditvergabe sowie dreigliedrige Repos.

Bei einer Buy-Sell-Repo-Transaktion (normales Repo-Geschäft wie oben beschrieben) nimmt der Kreditgeber die Sicherheit tatsächlich in Besitz. Hier wird ein Wertpapier direkt verkauft und gleichzeitig zur späteren Abwicklung zurückgekauft. Bei einem Buy-Sell-Repo geht der Besitz auf den Käufer über und er behält somit die auf die Anleihen fälligen Kuponzinsen.

Der Forward-Preis der Anleihe wird im Voraus auf ein anderes Niveau als den Spot-Clean-Preis festgelegt, indem die Differenz zwischen dem Repo-Zinssatz und dem auf das Wertpapier erzielten Kupon angepasst wird. Der Spotkäufer / -kreditnehmer von Wertpapieren erzielt die Rendite des zugrunde liegenden Wertpapiers zuzüglich oder abzüglich der Differenz zwischen diesem und dem Repo-Zinssatz.

Classic Repo ist ein erstmaliger Verkauf von Wertpapieren mit der gleichzeitigen Vereinbarung, sie zu einem späteren Zeitpunkt zurückzukaufen. Bei dieser Art von Repo sind der Anfangs- und Endkurs der Wertpapiere gleich, und es wird eine gesonderte Zahlung von "Zinsen" vorgenommen. Classic Repo weist ausdrücklich darauf hin, dass die Wertpapiere nur Sicherheiten für Barkredite sind. Hier fließen die Kuponerträge dem Verkäufer des Wertpapiers zu.

Bei einem "Hold in Custody Repo" schließen die Kontrahenten eine Vereinbarung, wonach die verkauften Wertpapiere vom Verkäufer für den Käufer bis zur Fälligkeit des Repos verwahrt werden, wodurch die Abwicklungsanforderungen entfallen.

Bei einem Bond Lending / Lending-Kredit leiht der Kunde Anleihen für eine offene oder feste Periode gegen eine Gebühr. Die erhobene Gebühr würde von der Art des zugrunde liegenden Instruments, der Größe und der Laufzeit des Darlehens und der Bonität der Gegenpartei abhängen.

Die Transaktion würde durch eine Vereinbarung über Wertpapierleihe abgewickelt, und Barmittel oder andere gleichwertige Wertpapiere könnten als Sicherheit für die Transaktion gestellt werden. Unter einem dreigliedrigen Repo sorgt eine gemeinsame Depotbank / Clearing-Agentur für die Verwahrung, das Clearing und die Abwicklung von Repo-Transaktionen.

Sie arbeiten im Rahmen eines einheitlichen globalen Rahmenabkommens und bieten ein DVP-System, Substitution von Wertpapieren, automatische Markteinführung, Berichterstellung und tägliche Verwaltung durch eine einzige Agentur, die das Risiko selbst übernimmt, und automatische Roll-Overs, ohne auf der Offenlegung des Systems zu bestehen Identitäten von Geschäftspartnern.

Das System beginnt mit der Unterzeichnung von Vereinbarungen durch alle Parteien, und die Vereinbarungen schließen Global Master Repurchase- und Tripartite Repo-Servicevereinbarungen ein. Diese Art von Vereinbarungen minimiert das Kreditrisiko und kann bei Kunden mit niedriger Bonität eingesetzt werden.

Repo-Zeitraum:

Repo-Geschäfte können über Nacht für einen längeren Zeitraum durchgeführt werden. Repo über Nacht dauert nur einen Tag. Wenn mehr als ein Tag im Voraus festgelegt und vereinbart wurde, handelt es sich um ein Termo-Repo. Obwohl diese vereinbarungsgemäß gekündigt werden, ist es beiden Parteien möglich, das Repo jederzeit mit einer Frist von einem oder zwei Tagen zu kündigen. Solche Kündigungen werden auf dem Markt selten gesehen.

Zwar gibt es keine Beschränkung für den maximalen Zeitraum, für den Repos durchgeführt werden können, in der Regel "Term Repos" für einen durchschnittlichen Zeitraum von einer Woche. In einem offenen Repo gibt es keine solche feste Laufzeit, und der Zinssatz würde sich je nach Geldmarktbedingungen von Tag zu Tag ändern.

In solchen Fällen verpflichtet sich der Kreditgeber, Geld auf unbestimmte Zeit bereitzustellen, und der Vertrag kann an jedem Tag gekündigt werden. Bei flexiblen Pensionsgeschäften stellt der Darlehensgeber Geld ein, das vom Darlehensnehmer gemäß seinem Bedarf über einen vereinbarten Zeitraum abgezogen wird.

Risiken:

Obwohl Repos besicherte Transaktionen sind, sind die Repo-Parteien dem Kontrahentenrisiko und dem mit der Sicherheit verbundenen Emittentenrisiko ausgesetzt. Das Gegenparteirisiko ist möglicherweise nicht hoch, da der Anleger / Kreditgeber die als Sicherheit erhaltenen Wertpapiere liquidieren können sollte, wodurch ein Verlust weitgehend ausgeglichen wird.

Demgegenüber hält der Verkäufer / Darlehensgeber von Anleihen Barmittel oder andere Wertpapiere zum Schutz gegen die Nichtrückgabe der ausgeliehenen Wertpapiere.

In beiden Fällen ist sicherzustellen, dass der realisierbare Wert der Exposition entspricht oder diese übersteigt. Es besteht auch die Möglichkeit eines Risikos aus illiquiden Emissionen, die bei der Transaktion als Sicherheit dienen. Obwohl das Ausfallrisiko minimal ist, muss zur Sicherstellung der Wahrscheinlichkeit illiquider Wertpapiere sichergestellt werden, dass REPO in aktiven Marktpapieren und nicht in Wertpapieren, die nicht gehandelt werden, getätigt wird.

Bei einem Repo-Geschäft könnte der Kreditgeber einem Zinsrisiko ausgesetzt sein. Dies ist darauf zurückzuführen, dass die Zinssätze steigen und den Marktwert der im Repo verwendeten Wertpapiere herabsetzen könnten. Wenn ein solches Ereignis mit der Insolvenz des Darlehensnehmers zusammenfällt und der Rückkauf nicht vollzogen wurde, verbleibt die Möglichkeit, dass der Darlehensgeber Wertpapiere mit einem niedrigeren Marktwert als dem ausgeliehenen Betrag hält.

Der Kreditnehmer (Wertpapierverkäufer) einer Repo-Transaktion ist ebenfalls einem gewissen Risiko ausgesetzt. Die Zinssätze können während der Laufzeit der Vereinbarung fallen und den Marktwert der unter REPO verkauften Wertpapiere erhöhen. In einer solchen Situation geht ein Opportunitätsverlust ein.

In solchen Fällen würde der Darlehensnehmer auch einen geringeren Geldbetrag als den Marktwert der verkauften Wertpapiere behalten. Wenn der Darlehensgeber in Verzug gerät und den Wiederverkaufsvertrag nicht einhält, müsste der Darlehensnehmer die Wertpapiere vom Markt kaufen zu einem höheren Preis.

Repos sind im Wesentlichen kurzfristige Instrumente, die effektiv eingesetzt werden können, um kurzfristige Aktiv-Passiv-Lücken der Bank zu schließen oder kurzfristige SLR-Anforderungen zu erfüllen. Eine Bank, deren Liquidität knapp ist und SLR-Wertpapiere mit Überschuss hält, kann Wertpapiere im Repo-Geschäft verkaufen und kurzfristig Liquidität schaffen, wobei vereinbart wird, dieselben Wertpapiere zu einem vereinbarten zukünftigen Zeitpunkt zurückzukaufen.

Umgekehrt kann eine Bank, die ihre kurzfristige Überschussliquidität parken möchte, die zulässigen Wertpapiere im Repo erwerben, mit dem Ziel, sie zu einem vereinbarten zukünftigen Zeitpunkt an den Kontrahenten zurückzuverkaufen.

Die Reservebank hat Banken und bestimmten Instituten, hauptsächlich den Primärhändlern, die Erlaubnis erteilt, Repos durchzuführen. Finanzinstitute können zwar über Reverse-Repos am Markt teilnehmen, sie können jedoch keine Repos initiieren.

Für zugelassene Institute ist es jetzt möglich, zusätzlich zu den SLR-Wertpapieren Repos in PSU-Anleihen und Private Corporate Debt Securities durchzuführen, vorausgesetzt, die PSU-Anleihen und Corporate Debt Securities werden in entaterialisierter Form in einer Verwahrstelle gehalten und die Transaktionen werden in anerkannten Aktien durchgeführt Börsen

Die Repos in PSU-Anleihen und die Corporate Debt Securities sind zunächst unter denjenigen zugelassen, die Repo-Geschäfte in Staatsanleihen tätigen. Die Mindestlaufzeit für solche Repos beträgt 3 Tage, und die Transaktionen in staatlichen Wertpapieren sind derzeit in Mumbai nur auf SGL-Konto zulässig.

Die grundlegenden Anforderungen für die Repos lauten wie folgt:

1. Die Parteien des Repo-Geschäfts sollten gemäß den aufsichtsrechtlichen Richtlinien in Frage kommen.

2. Sicherheiten für die Repos sollten ebenfalls zulässig sein.

3. Doppelte Forward-Forward-Transaktionen sind verboten.

4. Der Rücknahmetermin der betreffenden Wertpapiere, die Sperrfrist für die periodische Zinszahlung, der tatsächliche Zinszahlungstermin sollte während der Repo-Laufzeit nicht sinken.

5. Die Parteien des Repogeschäfts verfügen über ein ausreichendes Guthaben auf dem Girokonto, das bei der RBI geführt wird, und auch auf das SGL-Konto in Staatspapieren, falls die zurückgenommenen Wertpapiere die Staatspapiere sind

Die Zinssätze für das Repo-Geschäft, das abgeschlossen werden soll, hängen von den erwarteten Zinsbewegungen im Call / Notice-Geldmarkt in dem relevanten Zeitraum ab, für das das Repo durchgeführt wird, sowie vom Anteil der Nachfrage und des Angebots der kurzfristigen SLR-Wertpapiere am Markt.

Dokumentation von Repos:

Das rechtliche Eigentum an der Sicherheiten, die für das Repo-Geschäft verwendet werden, geht während des Repo-Zeitraums auf den Käufer über. Im Falle, dass der Verkäufer mit der Rückzahlung von Geldbeträgen in Verzug gerät, muss der Käufer keinen Anspruch auf die Sicherheit stellen.

Viele gesetzliche Regelungen auf der ganzen Welt verlangen nicht, dass Repo-Vereinbarungen dokumentiert werden. Tatsächlich variiert die rechtliche Infrastruktur mit den sozialen, wirtschaftlichen und politischen Bedingungen der Gesellschaften, in denen sie tätig sind. Beide Teile des Repos werden im Rahmen der schriftlichen Vereinbarung in den westlichen und europäischen Ländern abgewickelt.

Während in den USA das PSA-Abkommen in Europa in Mode ist, wird das PSA / ISMA-General-Master-Repo-Abkommen zunehmend für inländische Repos verwendet. Der Global Master Repurchase-Vertrag von PSA / ISMA mit dem entsprechenden Kauf- / Rücknahmeanhang enthält alle vertraglichen Rechte und Pflichten, einschließlich der Rechte zur Preisbereinigung und klar definierten Zahlungsausfällen.

Der Vertrag ermöglicht die Aufrechnung von Verpflichtungen aus allen ausstehenden Geschäften bei Ausfall oder Insolvenz des Kontrahenten. Wenn andererseits ein Repo als Wertpapierleihegeschäft durchgeführt wird, besteht ein ähnlicher Schutz im Rahmen des Overseas Securities Lending Agreement (OSLA), das von der International Stock Lenders Association entwickelt wurde.

In den Rahmenverträgen sind die Beziehungen zwischen den Parteien und die allgemeinen Positionen, die für alle Repos gelten, in Bezug auf Definition, Liefer- und Zahlungsverpflichtungen der Parteien, Margin-Mechanics, Substitutionsrechte, Behandlung von Erträgen aus Wertpapieren, Kündigungsbestimmungen usw. festgelegt.

Die in der Vereinbarung zu behandelnden Angelegenheiten sollten im Einzelnen Bestimmungen für die absolute Übertragung des Eigentums auf Wertpapiere, für die Marktbewertung von Transaktionen, eine angemessene Anfangsmarge und die Aufrechterhaltung der Marge enthalten, wenn die Mark to Market eine wesentliche Wertänderung aufweist. Darüber hinaus müssen die Ausfallereignisse sowie die daraus resultierenden Rechte und Pflichten der Geschäftspartner eindeutig festgelegt werden.

In den Vereinbarungen werden ferner Einzelheiten zur vollständigen Aufrechnung von Ansprüchen bei Zahlungsverzug zwischen den Geschäftspartnern und zur Klärung der Rechte der Parteien hinsichtlich des Ersatzes von Sicherheiten und der Behandlung von Kupon- und Zinszahlungen für die ihr unterliegenden Wertpapiere, einschließlich der Bestimmungen, festgelegt zum Beispiel den Zeitpunkt einer Zahlung.

Verwendung von Repos:

Es gibt eine Reihe von Vorteilen, die Repos für den Finanzmarkt im Allgemeinen und für den Schuldenmarkt bieten können, insbesondere:

1. Ein aktiver Repomarkt würde zu einem Anstieg des Umsatzes auf dem Geldmarkt führen und somit die Liquidität und die Markttiefe verbessern.

2. Repos würden die Volumina am Schuldenmarkt erhöhen, da sie ein Instrument zur Finanzierung von Transaktionen sind. Es ermöglicht Händlern, mit höheren Mengen zu handeln. Repos bieten somit eine kostengünstige und effiziente Möglichkeit, die Liquidität der Sekundärmärkte für die zugrunde liegenden Instrumente zu verbessern.

Der Schuldenmarkt bekommt auch einen Schub, da Repos Trader dabei unterstützen, eine Position einzunehmen und hinsichtlich der Sicherheit kurz oder lang zu gehen. In einem zinsbullischen Szenario kann man beispielsweise Wertpapiere erwerben und sie in einem bärischen Umfeld abwerfen, um die Cashflows unter Nutzung der Flexibilität von Pensionsgeschäften zu steuern.

3. Für Institute und Unternehmen bieten Repos eine günstige Finanzierungsquelle und Anlagemöglichkeiten für Fremdkapital zu marktüblichen Zinssätzen, wodurch ein guter Spread erzielt wird.

4. Tripartite Repos bieten geeigneten Finanzinstituten die Möglichkeit, zwischen dem Kreditgeber und dem Kreditnehmer zu vermitteln.

5. Eine große Anzahl von Repo-Transaktionen mit unterschiedlichen Laufzeiten führt insbesondere auf dem Interbankenmarkt zu einer langfristigen Zinsstruktur. Es ist bekannt, dass das Fehlen eines Begriffs "Geldmarkt" eines der größten Hindernisse für das Wachstum der Schuldenmärkte und die Entwicklung von Sicherungsinstrumenten darstellt.

6. Zentralbanken können das Repo-Geschäft als integralen Bestandteil ihrer Offenmarktgeschäfte nutzen, um dem Markt Liquidität zuzuführen bzw. aus dem Markt abzuziehen und auch die kurzfristige Volatilität, insbesondere bei den Call-Geldkursen, zu reduzieren. Bankreserven und Abrufsätze werden in solchen Fällen als operative Instrumente verwendet, um letztendlich die monetären Bedingungen zu lockern / zu verschärfen.