10 Grundlegende Eingaben für die Projektbewertung

Dieser Artikel beleuchtet die zehn grundlegenden Eingaben, die für die Projektbewertung erforderlich sind. Dies sind: 1. Erstinvestition 2. Nachfrage der Konsumenten nach dem Produkt 3. Preis des Produkts oder der Dienstleistung 4. Kosten des Produkts 5. Laufzeit des Projekts 6. Restwert 7. Übertragungsbeschränkungen 8. Steuerrecht 9. Austausch Tarifvariationen 10. Die erforderliche Rendite.

Grundausstattung Nr. 1. Erstinvestition:

Die anfängliche Investition eines Projekts entspricht nicht nur der zum Projektstart erforderlichen Investition, sondern auch dem Betriebskapital, das für den Betriebszyklus des Projekts erforderlich ist. Die Betriebskapitalmarge ist erforderlich, bis die mit dem Projekt erzielten Einnahmen ausreichen, um den Bedarf an Betriebskapital zu decken. Die Erstinvestition der Muttergesellschaft wird auch die Mittelbeschaffung angeben.

Grundlegende Eingabe # 2: Verbrauchernachfrage nach dem Produkt:

Eine Prognose der Konsumnachfrage ist für die Bestimmung der Cashflows sehr wichtig. Es ist sehr schwierig, die Nachfrage in einem fremden Land nach dem Produkt zu prognostizieren, das entweder neu eingeführt wird oder mit dem bestehenden Inlandsprodukt konkurrieren wird. Im ersten Fall muss der Markt für das Produkt wie im letzteren erstellt werden; Anteil für sich selbst muss herausgearbeitet werden. Mit solchen Prognosen ist jedoch eine große Unsicherheit verbunden.

Grundlegende Eingabe # 3. Preis des Produkts oder der Dienstleistung:

Um den Preis des Produkts zu prognostizieren, muss das Unternehmen den Preis des Konkurrenzprodukts untersuchen. Bei einem neuen Produkt erfolgt die Preiskalkulation jedoch auf Basis der Produktionskosten und des potenziellen Kundensegments der Bevölkerung.

Grundausstattung Nr. 4. Kosten des Produkts:

Die Kosten des Produkts bestehen aus zwei Komponenten:

(i) variable Kosten und

(ii) Fixkosten.

Die Prognosen zu diesen beiden Kostenarten müssen auch entwickelt werden, weil das Projekt normalerweise früher konzipiert und vorbereitet wurde, als tatsächlich initiiert wurde, und die Projekte Zeitverzögerungen aufweisen. Diese Kosten können auch vom Preis der Betriebsmittel abhängen, unabhängig davon, ob sie einheimisch beschafft oder importiert werden.

ein. Variable Kosten:

Prognosen zu variablen Kosten können entwickelt werden, indem die vorherrschenden Vergleichskostenstatistiken für variable Inputs wie Arbeitsenergie und Rohmaterial bewertet werden. Es ist notwendig, die variablen Kosten ziemlich genau zu prognostizieren.

b. Fixkosten:

Fixkosten sind im Vergleich zu den variablen Kosten möglicherweise leichter vorhersagbar, da sie normalerweise nicht von der Änderung der Nachfrage nach fixen Faktoren abhängen.

Grundlegende Eingabe # 5. Das Leben des Projekts:

Bei einigen Projekten kann die Lebensdauer des Projekts zugeordnet werden, in anderen Fällen ist dies möglicherweise nicht möglich. Im Falle der definitiven Lebensdauer der Projektkapitalisierung ist die Entscheidungsfindung einfacher. Ein Aspekt der Kapitalbudgetierung des MNC ist jedoch, dass MNCs die vollständige Laufzeit des Projekts nicht vollständig kontrollieren können und es aus politischen Gründen jederzeit beendet werden kann, wie zuvor erläutert wurde.

Basiseingabe # 6. Restwert:

Der Restwert der meisten Projekte ist schwer vorhersagbar. Ihr Wert hängt von mehreren Faktoren ab, darunter der Haltung der Regierung des Gastlandes, der Geschmacksänderung und den Moden der Gesellschaft, der Modernisierung der Technologie usw.

Grundeingabe Nr. 7. Übertragungsbeschränkungen:

Die Übertragung von Erträgen vom Tochterunternehmen an das Mutterunternehmen kann Beschränkungen unterliegen. Die Einschränkung kann den MNC dazu anregen, vor Ort zu investieren, so dass kein großer Geldtransfer stattfindet. Dies macht das Projekt für die Tochtergesellschaft lebensfähig und für die Muttergesellschaft nicht machbar.

Grundlegende Eingabe # 8. Steuergesetze:

Wenn das Mutterland die ausländischen Gewinne nicht besteuert, weil es Anreize für ausländische Erträge bietet, können die Cashflows steigen. Bei der Kapitalplanung sind die Steuereffekte zu berücksichtigen.

Basiseingabe 9. Wechselkursvariationen:

Die Cashflows aus internationalen Projekten können aufgrund von Wechselkursschwankungen variieren. Die Wechselkursschwankungen sind schwer vorherzusagen. Die kurzfristigen Positionen können abgesichert werden, langfristige Projekte können jedoch nicht abgesichert werden. Darüber hinaus ist es schwierig, den genauen Betrag des abzusichernden Cashflows über die Projektdauer zu ermitteln.

Basiseingang Nr. 10. Erforderliche Rendite:

Sobald die relevanten Cashflows des vorgeschlagenen Projekts geschätzt sind, können diese mit der erforderlichen Rendite abgezinst werden, die von den Kapitalkosten der MNC aufgrund eines zusätzlichen Risikos abhängt, das mit dem Start des neuen Projekts an einem ausländischen Standort verbunden ist.

Abbildung 1:

Sie sind der CFO eines britischen Unternehmens. Sie evaluieren ein Projekt, das in den USA eingerichtet werden soll. Cashflow-Daten und andere Informationen sind in der Tabelle angegeben. Der $ / £ Spot-Kurs beträgt 1, 5850. Das Pfund wird voraussichtlich jedes Jahr um 6% steigen. Ein in Großbritannien ansässiges Projekt benötigt eine Mindestrendite von 20%. Beurteilen Sie, ob das Projekt durchgeführt werden kann?

Lösung:

Ansatz 1: Hostwährung oder Fremdwährungsansatz

Schritt 1:

Bestimmen Sie die Zahlungsströme in der Hostwährung:

Großbritannien ist das Heimatland und die USA das Gastgeberland. Die Cashflows sind bereits in Dollar.

Schritt 2:

Festlegen des Abzinsungssatzes der Hostwährung:

WN 1:

Der Wechselkurs beträgt 1, 585 USD / GBP. Für den Amerikaner ist dies ein direktes Zitat. In diesem Zusammenhang ist Pfund die Ware.

Unter Verwendung der Theorie der Inflationsportierung [S × (1 + Inflationsrate)] werden die zukünftigen Kassakurse erreicht bei:

Jahr 1 - 1.6801

Jahr 2 - 1, 7809

Jahr 3 - 1.8878

WN 2:

(1 + DIR / 1 + FIR) = F / s

Hier ist DIR = Inlandsinvestitionsrate; FIR = ausländischer Zinssatz; F = Forward Rate; S = Spot Rate.

Da es praktisch ist, ein direktes Zitat zu verwenden, betrachten wir den USD für den begrenzten Zweck dieser Formel als DIR.

(1 + DIR / 1 + 0, 20) = 1, 6801 / 1, 585

Die erwartete Rendite für US $ beträgt daher 27, 2%.

Schritt 3:

Discount-Cashflows bei einem Diskontsatz von 27, 20%

Schritt 4:

Konvertierung zum Kassakurs in Landeswährung, negativer Kapitalwert: 64, 88, 000 @ 1, 585 $ / GBP = 40, 93, 375 GBP

Der Kapitalwert ist negativ und das Projekt sollte abgelehnt werden.

Ansatz 2:

Hauswährungsansatz

Schritt 1:

Berechnen Sie die Cashflows der Hostwährung:

Gegeben

Schritt 2:

Umrechnung in Landeswährung basierend auf zukünftigen Wechselkursen:

Schritt 3:

Rabatt auf den Abzinsungssatz im Gastland:

20%

Der Unterschied bei den beiden Methoden ist auf Rundung zurückzuführen.

Fazit:

Das Projekt hat einen negativen Kapitalwert und sollte daher abgelehnt werden.

Abbildung 2:

ROMA Ltd. in Indien gründet ein Projekt in Centrica, einem Land in Zentralafrika. Die Idee wurde vom CEO wegen der Aussicht auf einen wahrscheinlichen Boom in der Nachfrage in Centrica diskutiert. Der anfängliche Aufwand beträgt 60 Rupien. Der jährliche Cashflow (in Cent) würde in jedem der drei Jahre, nach deren Abwicklung das Projekt abgewickelt werden würde, 12 Millionen, 6 Millionen und 5, 25 Millionen betragen. Angesichts des systematischen Risikos ist der CEO der Ansicht, dass eine Rendite von 20% in Cent für dieses Projekt angemessen sein sollte.

Die lokalen Gesetze in Centrica erlauben es ausländischen Projekten, pro Jahr maximal 10% der ursprünglichen Projektkosten an die Muttergesellschaft zu überweisen. Der verbleibende ausschüttungsfähige Überschuss muss in Centrica in 5% verzinslichen Einlagen gehalten werden, um erst am Ende der Projektlaufzeit nach Indien zurückzukehren. Der derzeitige Rupie / Cent-Kassakurs beträgt Re 0, 40 = 1 Cent. (a) Soll ROMA das Projekt vorantreiben? (b) Wird sich die Position ändern, wenn keine Rückführungsbeschränkungen bestehen?

Lösung:

Mit Rückführungsbeschränkungen:

Der anfängliche Cashflow von Rs. 60 Lakh wird zu einem Wechselkurs von 0, 40 C $ in R $ 1, 50, 00, 000 umgerechnet. Die Cashflows werden in dem Umfang, in dem sie zurückgeführt werden können, berechnet und auf 20% abgezinst, um den Kapitalwert zu erreichen.

Das Projekt hat einen negativen Kapitalwert und sollte abgelehnt werden, sofern Beschränkungen für die Rückführung gelten.

WN 1:

Ohne Rückführungsbeschränkungen:

Der gesamte Cashflow ist repatriierbar. Daher wird das Ganze zu 20% abgezinst.

Das Projekt ist realisierbar, wenn keine Rückführungsbeschränkungen bestehen.

Abbildung 3:

Lassen Sie uns mit dem Centrica-Projekt von ROMA fortfahren. Der Rs.60 Lakh (Centrica 15 Mio. USD) würde zu 50% aus Eigenkapital und zu 50% aus einem mittelfristigen Rupie-Darlehen des Heimatlandes finanziert. Der Diskontierungszinssatz wurde mit 20% angesetzt, vorausgesetzt, dass der gesamte Rs. 60 Lakh (Centrica 15 Mio. USD) aus Eigenkapital finanziert wird, das von ROMA überwiesen wird. Der angemessene Zinssatz für Schulden beträgt 12% in Cent. Was wäre der angemessene Diskontsatz? Was wäre der relevante Cashflow?

Lösung:

ein. Die geeignete Rate ist die gewichtete Durchschnittsrate: [0, 5 × 20%] + [0, 5 × 12%) = 16%.

b. Während der Diskontierung sollten die Cashflows vor der Zahlung von Zinsen erfolgen.

Abbildung 4:

Lassen Sie uns zu ROMA Ltd. zurückkehren und die frühere Annahme ändern, dass das Projekt finanziert wird, indem Rupie-Gelder bei 0, 40 = 1 Cent überwiesen werden. ROMA schlägt nun vor, dieses Projekt als Joint Venture zu finanzieren, an dem lokale Partner beteiligt sind, die 50% der Projektkosten als Eigenkapital finanzieren würden. Die Dividendenpolitik des Unternehmens sieht die Verteilung der verfügbaren Cashflows in voller Ausschüttung vor. Kann das Projekt durchgeführt werden?

Lösung:

Mit Rückführungsbeschränkungen:

Das Projekt in Centrica erweist sich als akzeptabel.

Es werden nur 50% der Anfangsinvestitionen getätigt, da dies die Investitionen des Heimatlandes sind.

WN 1:

Abbildung 5:

Betrachten Sie die Daten zu ROMA Ltd gemäß Abbildung 1 3.4, die in Centrica investieren. Die folgenden zusätzlichen Informationen sind jetzt verfügbar. Das Projekt Beta ist 1.25. Die risikofreie Rendite in Centrica beträgt 5%. Die Marktrendite beträgt 17%. 50% des Geldes würden in Kredite von 12% investiert. Was ist die erwartete Rendite für die Anleger der ROMA Ltd? Ist das Projekt jetzt für sie realisierbar?

Lösung:

Erwartete Rückkehr:

WN 1:

Die Eigenkapitalkosten ohne Hebelwirkung wären:

Ke = Rf + Beta (Rm - Rf) = 5% + 1, 25 (17% - 5%) = 20%

WN 2:

Aufgrund der Hebelwirkung würden sich die Eigenkapitalkosten ändern.

WN 3:

Projekt Beta ist 1, 25. Daher beträgt das Beta des Eigenkapitals eines nicht gehebelten Unternehmens 1, 25.

WN 4:

Das Gesamt-Beta des Hebelunternehmens wird ebenfalls 1, 25 betragen. Die Eigenkapitalverschuldung beträgt 1: 1.

Unter der Annahme, dass das Beta von Schulden Null ist, kann das Beta von Eigenkapital mit 2, 5 ermittelt werden

Gesamt-Beta = Aktien-Beta (E / V) = Schulden-Beta (D / V)

1, 25 = Equity Beta (1/2) + 0.

Equity Beta = 2, 5

WN 5:

Mit CAPM werden Eigenkapitalkosten ermittelt.

Ke = Rf + Beta (Rm - Rf); = 5% + 2, 5 (1 7% -5%) = 35%

Die relevanten Cashflows und der daraus resultierende Kapitalwert lauten wie folgt:

Das Projekt ist nicht realisierbar.

WN 1:

WN 2:

Zinsen, die jedes Jahr zu zahlen sind:

Darlehen in C $ = 50% der Projektkosten = 75, 00.000 C $

Zinsen @ 12% = 9, 00.000 C $