Messung der Kapitalkosten (mit Berechnungen)
Der unten genannte Artikel gibt einen Überblick über die Bewertung der Kapitalkosten.
Im Allgemeinen wissen wir, dass die Verwendung des Aktienkapitals keine Buchhaltungskosten verursacht, und als solches bedeutet die Verwendung desselben durch ein Unternehmen keinen Aufwand, den ein Buchhalter normalerweise Kosten nennen würde.
Dies trifft jedoch nicht zu, da das Eigenkapital sicherlich mit Kosten verbunden ist. Die Anteilseigner erwarten jedoch eine Dividende und / oder Kapitalgewinne gegen ihre Investition, und diese Erwartungen führen zu Opportunitätskosten des Kapitals. (Der Marktwert einer Aktie hängt von der Rendite ab, die ein Aktionär erwartet.)
Es kann erwähnt werden, dass Aktienfonds nur verwendet werden sollten, wenn die Rendite eines Projekts diese Kosten deckt. Die Eigenkapitalfinanzierung stammt aus zwei Hauptquellen, nämlich (a) Neuemissionen, (b) Gewinnrücklagen.
Konzeptionell sind die Eigenkapitalkosten vergleichsweise die höchsten unter allen anderen Finanzierungsquellen. Vorstehend wurde festgestellt, dass die Anteilseigner immer eine bestimmte Rendite erwarten, die wiederum ua vom Geschäftsrisiko und dem finanziellen Risiko eines Unternehmens abhängt.
Die Eigenkapitalgeber tragen das höchste finanzielle Risiko, dh sie erhalten nach Abzahlung aller geschäftlichen Verpflichtungen eine Dividende. Da sie das höchste Risiko eingehen, erwarten sie natürlich eine höhere Rendite und damit verbunden die höchsten Kosten zu ihnen.
Die Eigenkapitalkosten können als Mindestrendite definiert werden, die ein Unternehmen mit dem eigenkapitalfinanzierten Teil eines Investitionsprojekts erzielen muss, um die Marktpreise seiner Aktien unverändert zu lassen. Wenn beispielsweise die geforderte Rendite (RRR) 15% beträgt und die Kosten der Schulden 12½% betragen, und wenn das Unternehmen die Politik hat, mit 80% Eigenkapital und 20% Schulden zu finanzieren, wird die RRR des Projekts als berechnet :
Es zeigt an, dass, wenn das Unternehmen Rs benötigt. 20.000 für ein Projekt, das eine jährliche Rendite von Rs ergibt. Bei 4.000 kann die Verzinsung des eigenkapitalfinanzierten Anteils wie folgt berechnet werden:
Daher liegt die erwartete Rendite bei 21, 88%, was über dem IRR liegt, und als solches kann das Projekt durchgeführt werden. Mit anderen Worten, der Marktwert der Aktien wird steigen. Aber wenn das Projekt eine Rendite erzielt, die unter Rs liegt. 2.400 (16.000 x 15), wird es den Erfindern eine geringere Rendite bieten und als Folge wird der Marktwert der Aktie sinken.
Konzeptionell kann diese Rendite als Eigenkapitalkosten betrachtet werden, die durch die folgenden zwei Kategorien bestimmt wird:
(i) neue Ausgaben,
(ii) Gewinnrücklagen.
(i) Neue Ausgaben:
Die Berechnung der Eigenkapitalkosten ist zweifellos eine schwierige und umstrittene Aufgabe, da verschiedene Behörden unterschiedliche Erklärungen und Herangehensweisen vermittelt haben. Gleichzeitig ist es auch sehr schwierig, die erwartete Rendite zu kennen, die die Anteilseigner als Klasse von ihrer Anlage erwarten, da sie sich voneinander unterscheiden, um die genannte Rendite vorherzusagen oder zu quantifizieren.
Einige der Ansätze, mit denen die Eigenkapitalkosten berechnet werden können, sind jedoch:
a) Dividendenpreis (D / P) -Ansatz:
Dieser Ansatz basiert auf dem Modell der Dividendenbewertung. Bei diesem Ansatz werden die Eigenkapitalkosten mit der erforderlichen Rendite in Bezug auf zukünftige Dividenden berechnet. Dementsprechend werden die Kapitalkosten (K O ) als der Satz definiert, der dem Barwert aller erwarteten künftigen Dividenden pro Aktie dem Nettoerlös des Verkaufs (oder dem aktuellen Marktpreis) einer Aktie entspricht. “ Kurz gesagt, es wird der Satz erwarteter Dividenden sein, der tatsächlich den aktuellen Marktpreis von Aktien hält.
Als solches werden die Eigenkapitalkosten gemessen an:
K e = D / P
woher
K e = Eigenkapitalkosten
D = Dividende / Gewinn pro Aktie
P = Nettoerlös pro Aktie / aktueller Marktpreis pro Aktie.
Dieser Ansatz verleiht der Dividende gebührende Bedeutung, ignoriert jedoch einen grundlegenden Aspekt, dh die einbehaltenen Gewinne wirken sich auch auf den Marktpreis der Aktien aus.
Dieser Ansatz setzt jedoch Folgendes voraus:
(i) Der Marktpreis von Aktien wird nur durch Ergebnisschwankungen des Unternehmens beeinflusst:
(ii) zukünftige Gewinne, die als Durchschnitt ausgedrückt werden können, werden mit konstanter Geschwindigkeit wachsen.
Abbildung 1:
Ein Unternehmen gibt Aktien von Rs aus. Jeweils 10 für ein öffentliches Abonnement zu einem Aufschlag von 20%. Das Unternehmen zahlt 5% als Ausgabekommission auf den Emissionspreis. Die erwartete Dividendenquote der Anteilseigner beträgt 25%.
Sie müssen die Eigenkapitalkosten berechnen. Wird Ihre Antwort anders sein, wenn sie auf der Grundlage des aktuellen Marktwerts des Aktienanteils berechnet wird, der nur Rs beträgt. 16?
Lösung:
Die Kapitalkosten werden wie folgt berechnet:
Bei bestehenden Aktienanteilen ist es jedoch besser, die Kosten der Aktien auf der Grundlage des Marktpreises zu berechnen, der als berechnet wird
K e = D / MP
K e = Eigenkapitalkosten
D = Dividende je Aktie
MP = Marktpreis pro Anteil
= Rs. 2, 5 / rs. 16
= 0, 1563 oder 15, 63%.
(b) Dividendenpreis plus Wachstum (D / P + g) Ansatz:
Bei diesem Ansatz werden die Eigenkapitalkosten auf Basis der erwarteten Dividendenrate zuzüglich der Wachstumsrate der Dividende ermittelt, dh, diese Methode ersetzt das Ergebnis je Aktie durch die Dividende und berücksichtigt das Wachstum.
Symbolisch
Kg = D / P + g
K e = Eigenkapitalkosten
D = Dividende je Aktie
P = Nettoerlös pro Anteil
g = Wachstumsrate der Dividende.
Abbildung 2:
Berechnen Sie die Eigenkapitalkosten aus den folgenden Angaben von X Ltd: Der aktuelle Marktpreis eines Aktienanteils der Gesellschaft beträgt Rs. 80. Die derzeitige Dividende pro Aktie beträgt Rs. 6, 40. Die Dividenden werden voraussichtlich um 8% wachsen.
Lösung:
Ke = D / P + g
= Rs. 6, 40 / rs. 80 + 0, 08
= 0, 08 + 0, 08 =
0, 16 oder 16%
Abbildung 3:
Bestimmen Sie die Kosten von Eigenkapitalanteilen von Unternehmen X anhand folgender Angaben:
(i) Der aktuelle Marktpreis einer Aktie beträgt Rs. 140.
(ii) Die Zeichnungskosten je Aktie für neue Aktien betragen Rs. 5
(iii) Folgende Dividendenzahlungen wurden in den letzten fünf Jahren auf die ausstehenden Aktien gezahlt:
(iv) Die Gesellschaft hat eine feste Ausschüttungsquote.
(v) Die erwartete Dividende auf die neuen Aktien am Ende des ersten Jahres beträgt Rs. 14, 10 pro Aktie.
Lösung:
Für die Berechnung der Kapitalkosten, die durch Eigenkapital aufgebracht werden, müssen wir die Wachstumsrate der Dividenden schätzen. Während der fünf Jahre sind die Dividenden von Rs gestiegen. 10, 50 bis Rs. 13, 40, dargestellt als zusammengesetzter Faktor von 1, 276, dh (Rs. 13, 40 / Rs. 10, 50). Nachdem wir die "Summe der Summe einer Rupie-Tabelle" angewendet haben, wissen wir, dass eine Summe von Re. 1 würde sich zu Rs ansammeln. 1.276 in fünf Jahren zu 5% Zinsen.
Ersetzen Sie daher die Werte in der obigen Formel.
Ke = D / P + g
= Rs. 14.10 /
= Rs. 135 (Rs. 140 - Rs. 5) + 5%
= 10, 44% + 5%
= 15, 44%
(c) Ertragspreis (E / P) -Ansatz:
Bei diesem Ansatz bestimmt der Gewinn pro Aktie tatsächlich den Marktpreis pro Aktie. Mit anderen Worten, die Eigenkapitalkosten entsprechen dem Zinssatz, der bei der schrittweisen Ausgabe von Stammaktien verdient werden muss, um den Barwert der Investition intakt zu halten, dh die Eigenkapitalkosten werden anhand des Ertragspreises gemessen.
Symbolisch:
K e = E / P wobei
K e = Eigenkapitalkosten
E - Ergebnis pro Aktie
P = Nettoerlös einer Beteiligung
Bei diesem Ansatz werden sowohl Dividenden als auch Gewinnrücklagen berücksichtigt. Es gibt jedoch Meinungsverschiedenheiten zwischen den Befürwortern des Ansatzes hinsichtlich der Anwendbarkeit von Gewinn- und Marktpreiszahlen. Einige ziehen es vor, die aktuelle Ertragsrate und den aktuellen Marktpreis zu verwenden, während andere die durchschnittliche Ertragsrate (basierend auf den Erträgen der vergangenen Jahre) und den durchschnittlichen Marktpreis der Aktien (der letztendlich auf dem Marktpreis basiert) berücksichtigen ein paar Jahre).
Abbildung 4:
Die Kapitalstruktur eines Unternehmens ist:
1, 00.000 Aktien von Rs. Jeweils 100
Seine aktuellen Einnahmen sind Rs. 10, 00.000 pro Jahr. Das Unternehmen möchte einen zusätzlichen Rs-Betrag aufbringen. 20, 00.000 bei der Ausgabe neuer Aktien. Die Flotationskosten werden mit 10% des Nennwerts erwartet.
Wie hoch sind die Eigenkapitalkosten, wenn davon ausgegangen wird, dass die Erträge des Unternehmens stabil sind?
Lösung:
Bei der Ermittlung des Preisverhältnisses betragen die Eigenkapitalkosten:
P = Nettoerlös der Anteile, dh
= 11, 1% = Nennwert - Flotationskosten
= RS. 100 - RS. 10
= Rs. 90.
(d) Realisierter Ertragsansatz:
Bei diesem Ansatz werden die Eigenkapitalkosten auf der Grundlage der tatsächlich erzielten Rendite der Anleger bei ihrer Investition, dh der Eigenkapitalanteile, ermittelt. Mit anderen Worten, die Eigenkapitalkosten werden auf der Grundlage von Dividenden (die aus den früheren Aufzeichnungen entnommen wurden) und dem tatsächlichen Kapitalzuwachs des Wertes der von ihnen gehaltenen Eigenkapitalanteile berechnet. Dieser Ansatz gilt insbesondere für Unternehmen, bei denen die Dividende stabil ist und die Wachstumsrate nahezu konstant ist. Kurz gesagt, dieser Ansatz geht davon aus, dass sich die Verhaltenswand der Vergangenheit in Zukunft mit angemessener Sicherheit wiederholen wird.
Abbildung 5:
Herr X, ein Aktionär von P & Co., erwarb 5 Aktien zu einem Preis von Rs. 260 am 1.1.2003. Er behielt die Aktien für 5 Jahre und verkaufte sie am 1.1.2008 für Rs. 325.
Die Dividende, die er in den letzten fünf Jahren erhalten hat, ist wie folgt:
Lösung:
Vor der Berechnung der Eigenkapitalkosten berechnen wir den Internal Rate of Return (IRR), der mit Hilfe der "Trial and Error Method" (nachstehend erörtert) berechnet werden kann.
Die Rate beträgt 10%, die wie folgt dargestellt wird:
Somit beträgt der Barwert des Cashflows per Januar 2008 Rs. 260, 73 gegenüber dem Kaufpreis von 5 Aktien vom 1. Januar 2003, der Rs. 260. Daher wird der PV des Mittelzuflusses mit 10% im Jahr 2003 einem Abfluss über einen Zeitraum von fünf Jahren gleichkommen. Daher werden die Eigenkapitalkosten mit 10% berücksichtigt.
(ii) Gewinnrücklagen:
Die Gesellschaften verteilen im Allgemeinen nicht den gesamten Gewinn im Verhältnis ihrer Anteilseigner. Ein Teil dieser Gewinne wird für die weitere Expansion und Entwicklung einbehalten. Dies kann sowohl beim Cashflow-Ergebnis als auch bei den Dividenden zu einem Wachstum führen. Gewinnrücklagen wie Aktienfonds haben keine Buchhaltungskosten, aber Opportunitätskosten.
Die Opportunitätskosten der einbehaltenen Gewinne werden von den Aktionären auf die Dividende verzichtet. Mit anderen Worten, wenn das Unternehmen den Cashflow behält, verzichtet der Anteilseigner auf die Rendite, die er hätte erzielen können, wenn diese Gelder ausgezahlt würden. Er erhält in Zukunft höhere Dividenden.
Die Projekte, von denen erwartet wurde, dass zusätzliche zukünftige Dividenden diese verpassten Chancen zumindest abdecken, sollten aus Gewinnrücklagen finanziert werden. Die Eigenkapitalkosten spiegeln somit die Rendite wider, die die Aktionäre erhalten würden, wenn die Cashflows über Dividenden ausgezahlt würden.
Somit sind die Kosten der einbehaltenen Gewinne die von den Aktionären entgangenen Gewinne, das heißt, sie sind gleich den Einnahmen, die ein Aktionär sonst hätte erzielen können, wenn er dieselbe in eine alternative Anlage investiert hätte.
Wenn beispielsweise ein Aktionär die genannten Mittel auf eine andere Art und Weise angelegt hätte, könnte er eine Rendite von beispielsweise 12% erzielen. Auf diese Rendite verzichten sie eigentlich darauf, dass die Gesellschaft nicht den gesamten Gewinn als Dividende ausschüttet. In diesem Fall können die Kosten der einbehaltenen Gewinne mit 12% angenommen werden.
Es kann alternativ erklärt werden als:
Angenommen, die Gewinne / Gewinne werden nicht von der Gesellschaft einbehalten und als Dividende an die Aktionäre ausgeschüttet, die von den Aktionären in den Kauf von Aktien derselben Gesellschaft investiert werden. Nun kann ihre Erwartung hinsichtlich der Rendite solcher neuen Aktien als Opportunitätskosten der einbehaltenen Gewinne betrachtet werden.
Kurz gesagt: Wenn der Gewinn / Gewinn als Dividende ausgeschüttet wird und gleichzeitig ein Angebot zur richtigen Ausgabe gemacht wird, hätten die Anteilseigner die richtigen Emissionen mit der Erwartung einer bestimmten Rendite gezeichnet, die auch als angenommen wird die Kosten der Gewinnrücklagen.
Das Beispiel, das wir oben dargestellt haben, zeigt, dass die Aktionäre die Dividenden in Unternehmen mit ähnlichen Risiken hätten investieren können und eine Rendite erzielt hätten, die mindestens den Eigenkapitalkosten entsprach, wenn die Dividenden an sie gezahlt worden wären, d persönliche Besteuerung, Makler- und Börsenkosten der Neuemissionen. Weil sie in der Praxis Steuern, Maklerprovisionen usw. zahlen müssen.
Daher sollten die Mittel, die den Aktionären zur Verfügung stehen, geringer sein, als wenn sie von der Gesellschaft zurückbehalten worden wären. Die Kosten der einbehaltenen Gewinne sollten daher immer geringer sein als die Kosten neuer vom Unternehmen ausgegebener Aktien.
Zur Ermittlung der Kosten der Gewinnrücklagen sind jedoch folgende Anpassungen vorzunehmen:
(i) Anpassung für die Einkommenssteuer:
Es ist unnötig zu erwähnen, dass die von den Aktionären erhaltenen Dividenden der Einkommensteuer unterliegen. Die Dividende, die die Anteilseigner erhalten, ist die Nettodividende (dh Bruttodividende minus Ertragsteuer) und nicht die Bruttodividende.
(ii) Anpassung für Brokerage, Provision etc .:
Wenn ein Anteilinhaber neue Aktien gegen die von ihm erhaltene Dividende erwerben möchte, entstehen ihm im Allgemeinen einige Kosten durch Maklergebühren, Provisionen usw., dh er kann nicht die gesamte Dividendenhöhe, die er seit seiner Gründung erhalten hat, zur Ausschüttung verwenden ist, solche Ausgaben zu zahlen.
In diesem Zusammenhang ist daran zu erinnern, dass die Opportunitätskosten der einbehaltenen Gewinne die Rendite sind, die ein Anteilinhaber durch Anlage von Nettodividenden gegen alternative Anlagen erzielen kann.
Die Kosten der einbehaltenen Gewinne nach angemessenen Anpassungen der Ertragsteuer- und Maklerkosten können mit Hilfe der folgenden Formel ermittelt werden:
Kr = Ke (1 - T) (1 - C)
woher
Kr = Kosten für einbehaltenes Einkommen
K e = Eigenkapitalkosten
T = Grenzsteuersatz für die Anteilinhaber
C = Provisions- und Maklerkosten usw. in Prozent.
Abbildung 6:
Der jährliche Nettogewinn eines Unternehmens betrug Rs. 50.000. Die geforderte Rendite der Aktionäre beträgt 10%. Es wird erwartet, dass einbehaltene Gewinne von den Aktionären gegen eine ähnliche Art von Unternehmen angelegt werden können, und beträgt 10%, wenn diese unter den Aktionären ausgeschüttet werden. Die Anteilinhaber müssen auch eine Maklergebühr und eine Provision von 3% der Nettodividende erhalten. Der Steuersatz beträgt 40%.
Berechnen Sie die Kosten der Gewinnrücklagen.
Lösung:
Bevor die Kosten der einbehaltenen Gewinne berechnet werden, müssen die Nettobeträge, die den Aktionären zur Verfügung stehen, und die erwartete Rendite berechnet werden, die wie folgt berechnet wird:
Wenn der Nettogewinn von der Gesellschaft nicht an die Anteilseigner ausgeschüttet wurde, könnte die Gesellschaft nun die gesamten Rs reinvestieren. 50.000 statt Rs. 29.100.
Die auf die einbehaltenen Gewinne an die Aktionäre zu erzielende Rendite beträgt:
Rs. 2, 910 / Rs. 50.000 x 100 = 5, 82%
Die erwartete Rendite der Aktionäre aus den Gewinnrücklagen beträgt daher nur 5, 82%.
Dasselbe kann auch mit Hilfe der obigen Formel berechnet werden:
Kr = Ke (1 - T) (1 - C)
= .10 (1 - .40) (1 - .03)
= 5, 82%
Die grundlegende Schwierigkeit bei dem obigen Ansatz besteht darin, den Grenzsteuersatz aller Aktionäre zu bestimmen, der die Opportunitätskosten der einbehaltenen Gewinne für jeden Aktionär richtig widerspiegelt. Es gibt einige Behörden, die einen anderen Ansatz bevorzugen, der als "External Yield Criterion" bezeichnet wird.
Bei diesem Ansatz sind die Opportunitätskosten der einbehaltenen Gewinne die Rendite, die durch die Anlage der Mittel in Fremdwährungspapieren erzielt werden kann, d. H. Die Kosten der einbehaltenen Gewinne sind die Rendite der direkten Geldanlage und nicht der Betrag, zu dem die Anteilseigner in der Lage sind erhalten auf ihre ( Investition.
Das heißt, dieser Ansatz zeigt die vertretbaren Opportunitätskosten, die konsequent angewendet werden können. Außerdem fällt bei diesem Ansatz keine Berechnung des Grenzsteuersatzes an. Diese Methode wird jedoch möglicherweise nicht allgemein akzeptiert. Viele Buchhalter ziehen es daher vor, die Kosten der einbehaltenen Gewinne mit dem Eigenkapital zu berechnen.
Kosten der Schulden:
Die Fremdkapitalkosten sind die Rendite, die von den Kreditgebern erwartet wird. Dies ist tatsächlich der Zinssatz, der zum Zeitpunkt der Emission festgelegt wurde. Die Schuldverschreibungen können zum Nennwert, zu einem Abschlag oder zu einer Prämie ausgegeben werden. Es kann unbefristet oder einlösbar sein.
Berechnungsmethode:
(i) Schuldverschreibungen zu Nennwerten:
Die Berechnungsmethode zur Ermittlung der Fremdkapitalkosten, die zum Nennwert ausgegeben wird, ist vergleichsweise einfach. Es ist nichts anderes als der explizite, für die Steuerschuld nochmals angepasste Zinssatz.
Symbolisch
K d = (1-T) R
wobei K d = Fremdkapitalkosten,
T = Grenzsteuersatz
R = zu zahlender Zinssatz
Beispiel:
Ein Unternehmen hat 8% Schuldverschreibungen ausgegeben und der Steuersatz beträgt 50%. Die Fremdkapitalkosten nach Steuern betragen 4%.
Es kann berechnet werden als:
Kd = (1T) R
= (1 - 0, 5) 8
= 0, 5 x 8
= 4%
Da Zinsen bei der Berechnung des Einkommens des Unternehmens zu Ertragszwecken als Aufwand behandelt werden, wird die Steuer von den zu zahlenden Zinsen abgezogen. Dieser steuerkorrigierte Zinssatz wird nur verwendet, wenn das EBIT (Gewinn / Gewinn vor Zinsen und Steuern) den Zins übersteigt oder diesen übersteigt. Unnötig zu erwähnen, dass bei einem negativen Ergebnis des EBIT die Kosten der Verschuldung vor der Anpassung des Steuersatzes berücksichtigt werden müssen, dh in diesem Fall werden die Kosten der Verschuldung (vor der Anpassung des Steuersatzes) nur 8% betragen.
(ii) Schuldverschreibungen mit einer Prämie oder mit einem Abschlag:
In vielen Fällen können Schuldverschreibungen oder Schuldverschreibungen mit einer Prämie (wenn sie über dem Nennwert liegt) oder mit einem Abschlag (wenn sie unter dem Nennwert liegt) ausgegeben werden. In diesem Fall dürfen die Fremdkapitalkosten nicht dem Zinssatz des Kupons entsprechen. Darüber hinaus sollten Abschläge oder Prämien, die zu Ertragsteuerzwecken abgeschrieben werden, in Betracht gezogen werden.
Die geeignete Formel für die Berechnung der Fremdkapitalkosten, wenn Abschläge oder Prämien und Flotationskosten betroffen sind, lautet jedoch:
Kd = C / P (1-T)
wobei Kd = Fremdkapitalkosten
C = jährliche Zinszahlungen
P = Nettoerlös
T = anwendbarer Steuersatz
Abbildung 7:
Ein Unternehmen gibt 10% Schuldverschreibungen für Rs aus. 2, 00, 000. Der Steuersatz beträgt 55%.
Berechnen Sie die Kosten der Schulden nach Steuern, wenn die Schuldverschreibungen ausgegeben werden (i) zum Nennwert, (ii) mit einem Abschlag von 10% und (iii) mit einem Aufschlag von 10%.
Abbildung 8 :
Ein Unternehmen erhebt Rs. 90.000 durch Ausgabe von 1.000, 10% Schuldverschreibungen von Rs. Jeweils 100 mit einem Abschlag von 10%, nach 10 Jahren zum Nennwert zurückzuzahlen.
Wenn der Steuersatz der Gesellschaft 50 beträgt, wie hoch sind die Fremdkapitalkosten für das Unternehmen?
(iii) Kosten der erstattungsfähigen Schulden:
Wenn Schulden und / oder Schuldverschreibungen nach Ablauf einer Frist getilgt werden, können die effektiven Kosten der Schulden vor Steuern mit Hilfe der folgenden Formel berechnet werden:
Abbildung 9:
Ein Unternehmen gibt 10.000 Schuldverschreibungen in Höhe von 10% aus. Jeweils 10 und realisiert Rs. 95.000 nach Erlaubnis von 5% an Makler. Die Schuldverschreibungen werden nach 10 Jahren zurückgezahlt.
Berechnen Sie die effektiven Kosten der Schulden vor Steuern.
Kosten des Vorzugsaktienkapitals:
Das Verfahren zur Messung der Kosten des Vorzugsaktienkapitals wirft einige konzeptionelle Probleme auf. Wir wissen, dass im Falle einer Schuld / Kreditaufnahme eine gesetzliche Verpflichtung besteht, Zinsen zu einem festgelegten festen Zinssatz zu zahlen, während im Falle eines Vorzugsanteils keine solche gesetzliche Verpflichtung besteht.
Einige können argumentieren, dass, da die Vorzugsdividende von Seiten der Gesellschaft nicht rechtlich bindend ist (selbst wenn eine solche Dividende gezahlt wird), sie nicht als Ergebnisbelastung behandelt werden kann. Im Gegenteil, es handelt sich nach ihren Worten um eine Verteilung oder Aneignung von Erträgen an eine Klasse von Inhabern, und somit stellen Präferenzdividenden keine Kosten dar.
Dies ist jedoch nicht korrekt, da die Vorzugsdividende zwar nicht rechtsverbindlich für die Gesellschaft ist, jedoch die gleiche Auszahlung erfolgt, wenn die Gesellschaft ausreichende Gewinne erzielt. Wenn die Vorzugsdividende nicht gezahlt wird, entsteht aus Sicht der Anteilseigner eine gefährliche Situation.
Wenn die Vorzugsdividende nicht regelmäßig gezahlt wird, haben die Vorzugsaktionäre das Recht, unter bestimmten Bedingungen an der Hauptversammlung mit den Aktionären teilzunehmen, was von den Aktionären nicht gewünscht wird.
Darüber hinaus kann die Anhäufung von Rückstandsdividenden das Recht auf Anteilseigner beeinträchtigen. Daher sollten die Kosten für Vorzugsaktien mit den Kosten für Schuldverschreibungen berechnet werden.
Die Berechnungsmethode ist:
K p = D P / P wobei
K p = Vorzugsaktien
D P = Feste Vorzugsdividende
P = Nettoerlös der Vorzugsaktien
Abbildung 10:
Ein Unternehmen gibt 1.000, 10% Vorzugsaktien von Rs aus. Jeweils 100
Berechnen Sie die Kosten des Vorzugsaktienkapitals bei Ausgabe mit (i) 10% Prämie und (ii) mit 10% Abschlag.
Kosten für rückzahlbare Vorzugsaktien:
In diesem Fall sind die Kapitalkosten der Abzinsungssatz, der dem Nettoerlös aus dem Verkauf von Vorzugsaktien dem Barwert der künftigen Dividende und der Kapitalrückzahlung entspricht. Die Berechnungsmethode ähnelt der zuvor genannten Berechnungsmethode für einlösbare Schuldverschreibungen.
Es ist interessant festzustellen, dass die Kosten des Vorzugskapitals nicht steuerkorrigiert sind, da es sich nicht um eine Belastung des Gewinns, sondern um eine Gewinnverwendung handelt.
